www.StudLib.com
Студенческая библиотека
Студенческая библиотека arrow Национальная экономика (Под общ. ред. В.А. Шульги) arrow 15.8. Установление ориентиров роста денежной массы
15.8. Установление ориентиров роста денежной массы

15.8. Установление ориентиров роста денежной массы

   В последнее время в связи с увеличением числа методов и инструментов денежного регулирования монетарные власти ряда развитых в экономическом отношении стран перешли к формированию целевых ориентиров показателей денежной массы, прежде всего в соответствии с агрегатом М2. Хотя опыт целевого определения (таргетирования) ориентиров денежной массы был не всегда достаточно эффективным, в России таргетирование показателя М2 играло важнейшую роль в системе единой государственной денежно-кредитной политики (табл. 15.5).

Таблица 15.5. Основные ориентиры единой государственной денежной политики* (%)

Темп прироста
  

1998
  

2000
  

2001
  

Проект
  

Факт
  

Проект
  

Факт
  

Проект
  

Факт
  

Денежная масса
  

18-26
  

21
  

21-25
  

62,4
  

27-34
  

26
  

Потребительские цены
  

10-12
  

84
  

18-22
  

20,2
  

12-14
  

19
  

* Источник: Банк России. Официальный сайт в Интернете — http://www.cbr.ru.
  

   В частности, на 1998 г. планировался рост денежной массы на 18-26%. Фактический рост был равен 21%, т. е. оказался внутри прогнозируемого интервала. Однако инфляция, измеренная индексом потребительских цен, составила 84% против 10-12% по прогнозу. Следовательно, прогноз в форме вилки не всегда соответствует результату, на который рассчитывают власти.
   Гораздо более важное значение имеют другие показатели, непосредственно влияющие на предложение денег со стороны ЦБ, а именно:
   а) размер эмиссии в результате выдачи кредитов правительству или коммерческим банкам;
   б) изменение валютных резервов с соответствующим изменением рублевых средств;
   в) покупка драгоценных металлов;
   г) объем возможных операций на рынке государственных ценных бумаг.
   Особую роль играют внешние заимствования монетарных властей в форме кредитов и размещения зарубежных ценных бумаг типа еврооблигаций, поскольку для расширения рублевой массы эти средства должны быть конвертированы в национальную валюту.
   На рост денежной массы наряду с центробанком существенное влияние оказывает правительство, так как размер кредитной эмиссии зависит от будущего бюджета.
   Для многих стран с развивающейся экономикой чрезвычайно важно сотрудничество с МВФ, ибо меры по достижению макроэкономической (финансовой) стабилизации тесно связаны с предоставлением кредитов от международных финансовых организаций. В ответ монетарные власти должны выполнять жесткую денежно-кредитную программу, разработанную МВФ и другими международными организациями. Тесное сотрудничество России с МВФ началось в 1995 г., когда было прекращено финансирование федерального правительства за счет кредитной эмиссии Центробанка и отечественные кредиты были заменены кредитом МВФ. Ключевыми параметрами принятой программы кроме показателя роста агрегата М2 являлись: рост чистых международных валютных резервов (ЧВP) и чистых внутренних резервов (ЧВР). Первый показатель представляет собой разницу между официальными валютными резервами и кредитами международных финансовых организаций, второй — разницу между внутренним кредитом правительству и его резервами. Сам кредит — это сумма кредитов и государственных ценных бумаг, приобретенных негосударственными предприятиями, организациями и частными лицами. Определение этих параметров на перспективу (год, квартал и месяц) дает направления расширения предложения денег, которое связано с ростом валютных резервов и выпуска государственных ценных бумаг. При этом увеличение предложения денег за счет расширения кредитования коммерческих банков и продажи золота практически не предусматривается. После 1995 г. единственным исключением из этого правила была кредитная эмиссия, зафиксированная в Федеральном законе о федеральном бюджете на 1999 г. Ее размер не должен был превышать одну четвертую от всего планового объема финансирования дефицита.
   После того как определено направление расширения предложения денег, в расчетах денежной программы обычно увязываются изменения параметров денежной базы с показателем денежной массы (агрегат М2) через мультипликатор (коэффициент связи), который с трудом поддается внешнему регулированию. Сам мультипликатор тесно связан со скоростью обращения денег. Обычно считается, что скорость обращения денег имеет тенденцию меняться в направлении, противоположном предложению денег. Иначе говоря, во время инфляции, когда предложение денег ограничивается политикой ЦБ, скорость обращения денег склонна к возрастанию. И наоборот, когда принимаются политические меры для увеличения предложения денег в период спада, скорость обращения может значительно уменьшиться.
   Таким образом, методы денежно-кредитной политики взаимоувязаны с регулированием объема и структуры денежной массы. Эффективное применение этих методов и инструментов может улучшить экономическую ситуацию в стране, но лишь в условиях сбалансированной денежно-кредитной политики властей и при точном прогнозировании ее влияния на реальное производство.
   К сфере денежно-кредитного регулирования примыкает контроль за деятельностью специализированных финансовых институтов, работающих с финансовыми активами. К финансовым активам относятся как собственно денежные средства (наличная национальная и иностранная валюта, средства на счетах банковской системы, банковские кредиты), так и другие формы активов (ценные бумаги, резервы страховых организаций, негосударственных пенсионных фондов, инвестиционных фондов и т. д.). Обращение этих активов тесно связано с обращением денежных средств, а деятельность финансовых организаций подлежит лицензированию и надзору.

ТЕМАТИКА КУРСОВЫХ И ВЫПУСКНЫХ РАБОТ

   1. Цели, задачи и функции органов денежно-кредитного регулирования национальной экономики.
   2. Методы и инструменты денежно-кредитного регулирования.
   3. Показатели и структура денежной массы.
   4. Роль и значение процентной политики центрального банка в денежнокредитном регулировании.
   5. Операции на открытом рынке как составная часть денежно-кредитного регулирования.
   6. Взаимосвязь бюджетного и денежно-кредитного регулирования национальной экономики.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

   1. Федеральный закон РФ от 2 дек. 1990 г. в ред. от 20 июня 1996 г. № 80-ФЗ «О Центральном банке РФ (Банке России)».
   2. Федеральный закон РФ от 2 дек. 1990 г. в ред. ФЗ от 5 февр. 1996 г. № 17-ФЗ «О банках и банковской деятельности».
   3. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2000 г. // Деньги и кредит. 2000. № 2.
   4. Гейвандов Г. Я. Центральный банк Российской Федерации / МНИМП. М., 1997.
   5. Ольшанский А. И. Банковское кредитование. Российский и зарубежный опыт. М.: РДЛ, 1997.
   6. Основные тенденции в денежно-кредитной сфере: Периодические выпуски Банка России. 1993-2000.
   7. Бюллетень банковской статистики: Текущие выпуски Банка России. 1993-2000.

 
< Пред.   След. >