www.StudLib.com
Студенческая библиотека
Студенческая библиотека arrow Основы бизнеса (С.А. Бочаров, А.А. Иванов, С.Я. Олейников) arrow 8.3.4. Методы финансирования рисков
8.3.4. Методы финансирования рисков

8.3.4. Методы финансирования рисков

   Как уже указывалось выше, финансирование рисков подразумевает покрытие убытков, возникающих вследствие наступления рисковой ситуации. Существующие на данный момент методы позволяют выбрать один из следующих источников средств:
   - текущий доход;
   - резервы;
   - использование займа;
   - самострахование;
   - страхование;
   - нестраховой пул;
   - передача финансирования на договорной основе;
   - поддержка государственных и муниципальных органов;
   - спонсорство.
   Методы, основанные на использовании этих источников, можно разделить на две группы (рис. 8.8).

Рис. 8.8. Классификация методов финансирования рисков 

Рис. 8.8. Классификация методов финансирования рисков

   Покрытие убытка из текущего дохода (Current expensing of losses). Суть этого метода сводится к тому, что покрытие ущерба осуществляется за счет текущих денежных потоков компании. Никакие фонды не создаются. Как правило, этот метод финансирования риска используется, если величина убытков невелика и существенно не искажает денежные потоки. Частота реализации при этом особого значения не имеет, но если несколько неблагоприятных ситуаций наступают одновременно, то совокупный ущерб может стать достаточно большим и нанести существенный вред финансовому состоянию организации. Однородность и неоднородность рисков при использовании данного метода также особого значения не имеют.
   Метод покрытия убытка из текущего дохода используется достаточно часто, т. к. в большинстве случаев суммы ущербов невелики, и компания самостоятельно справляется с ними. Однако следует учитывать финансовое и экономическое состояние предприятия на момент реализации риска. Если неблагоприятное событие наступает в период кризиса или низкой доходности, то это вызовет негативные последствия. Таким образом, для определения целесообразности применения этого метода следует точно рассчитать пороговое значение ущерба, превышение которого ведет к отказу от данного метода.
   Покрытие убытка из резервов (Reserving). При использовании данного метода предполагается, что на предприятии создаются резервные фонды, специально предназначенные для покрытия убытков от реализации рисков. Условия использования резервов те же, что и при применении метода покрытия убытков из текущего дохода. Единственное отличие в том, что здесь суммы покрываемого ущерба могут быть несколько выше. Таким образом, пороговое значение здесь выше, но определенную сложность составляет определение размера резервов. Слишком малый размер не позволит в достаточной мере обеспечить защиту от риска, а слишком высокий вызовет отвлечение неоправданно больших сумм из оборота компании.
   Покрытие убытка за счет использования займа (Borrowing). Данный метод используется, если фирма может рассчитывать на получение кредита. Хотя этот источник и является внешним, но вся ответственность за покрытие ущерба лежит на организации. Особенность этого источника в том, что им не всегда можно воспользоваться. При крупных размерах убытка кредитная организация может отказать в предоставлении средств. Даже если кредит все-таки предоставлен, остается риск, что условия возврата будут очень жесткими в силу оценки кредитором риска невозврата.
   При оценке эффективности использования данного метода особое внимание следует уделять исследованию ликвидности и возвратности займа.
   Покрытие убытка на основе самострахования (SelfInsurance). В данном случае под самострахованием понимается форма страхования, реализуемая в рамках собственной фирмы либо группы компаний. Суть здесь заключается в том, что организация создает страховые фонды, предназначенные для покрытия убытков. От предыдущих методов самострахование отличается тем, что работает с большим числом однородных рисков. Как и в классическом страховании, предусматривается концентрация этих рисков для точного предсказания совокупного ущерба (на основе расчетов вероятностей реализации рисков и сумм убытков). Однако, в отличие от других форм страхования, резервы здесь создаются в рамках одной деловой единицы. Как правило, это промышленная или финансово-промышленная группа.
   Одной из разновидностей механизмов самострахования является создание кэптинговых страховых организаций (captive insurance). Это страховые компании, входящие в состав нестраховых организаций (групп компаний). Они страхуют риски всей группы. Несмотря на то, что кэптинговая компания является отдельным юридическим лицом, риски и все создаваемые страховые резервы остаются внутри данной группы. Рассмотрим те преимущества, которые дают подобные компании. > Инвестирование средств страховых фондов в пределах одной деловой единицы.
   - Сохранение прибыли внутри соответствующей группы.
   - Получение льгот по налогообложению (которые могут быть предусмотрены в ряде стран).
   - Упрощение процедуры оформления договоров страхования.
   Существенным недостатком данного метода является то, что в случае получения убытка самой кэптинговой компанией, он распределяется между всеми участниками группы. Это может произойти в результате наступления особо крупных рисков.
   Метод самострахования применяется в условиях наличия большого числа однородных рисков. Пороговые значения вероятного ущерба рассчитываются на основе данных о финансовых возможностях группы предприятий в целом.
   Покрытие убытка на основе страхования (Insurance). Страхование как метод финансирования риска используется достаточно часто. Здесь ответственность за возмещение возможного ущерба пе-редается (за определенную плату) специализированной организации - страховой компании. Причем возмещение ущерба может быть переложено как частично, так и полностью. В практике к этому методу прибегают в следующих случаях:
   1) если вероятность реализации риска невелика, а ущерб достаточно высок;
   2) если риски неоднородны; как уже указывалось, при наличии большого числа однородных рисков, оправдано применение самострахования;
   3) если существуют большие совокупности рисков, вероятность реализации которых велика, а суммы предполагаемого ущерба небольшие;
   4) если существуют катастрофические риски;
   5) если страхование предусмотрено законодательно (обязательное страхование).
   Покрытие убытка на основе нестрахового пула (Noninsurance pooling). Данный метод подразумевает передачу финансирования риска другому лицу - нестраховому пулу. Таким пулом может выступать, к примеру, специальный фонд взаимопомощи, созданный объединением предпринимателей. В данном случае участие фирмы в возмещении ущерба снижается за счет софинансиро- вания. Пороговые значения ущерба, как и при использовании метода самострахования, определяются, исходя из финансовых возможностей фирм-участников пула.
   Покрытие ущерба за счет передачи ответственности на основе договора (Contractual transfer). В данном случае финансирование ущерба передается другому субъекту на основе заключенного договора. Примером такого метода является хеджирование (hedging) - процедура передачи ценового риска, направленная на его минимизацию. По условиям договора, другая сторона принимает участие в софинанси- ровании риска. Суть хеджирования сводится к ограничению прибылей и убытков, возникающих вследствие изменения цен на товары, курсов валют и т.д. Хеджирование - это основной инструмент управления финансовыми рисками (финансового риск-менеджмента). Оценка эффективности применения данного метода будет существенно зависеть от специфики конкретного риска и применяемых в его рамках мер.
   Покрытие убытка на основе поддержки государственных либо муниципальных органов (Budget support). Здесь часть возме- 354щения ущерба от реализации риска ложится на государственные или муниципальные органы. Очевидно, что применение данного метода зависит от возможности привлечения подобной поддержки. Риски, к которым может быть применен настоящий метод, могут быть разделены на две группы:
   - специфические риски, характеризующиеся настолько большим размером ущерба, что его возмещение возможно лишь при поддержке государственных или муниципальных органов; к примеру, это риски связанные с внешнеэкономической деятельностью или крупными инвестиционными проектами;
   - высокие социальные риски, в случае реализации которых государственные или муниципальные органы склонны оказывать помощь; например, массовое разрушение собственности.
   Данный метод, скорее всего, будет использован уже после наступления ущерба такого размера, что это вызывает социальную нестабильность.
   Покрытие убытка на основе спонсорства (Sponsorship). Данный метод предполагает снижение риска за счет привлечения спонсора. На использование этого инструмента сложно рассчитывать до возникновения ущерба. Обычно это происходит только тогда, когда риск реализован и совершенно очевидно, что размер убытков непосилен для носителя риска. Кроме того, степень участия спонсора в софинансировании всецело зависит от его щедрости.

Практические задания по теме 8

   1. Финансовые риски В первом квартале предприятие произвело и реализовало 1500 шт. товара по цене 3000 у.е. за 1шт.
   При этом удельные переменные затраты на производство составили 2000 у.е./шт., а постоянные затраты на квартал 900 000 у.е.
   В связи с увеличением спроса на данный товар во втором квартале руководство предприятия планирует увеличить производство товаров на 10%.
   1) Каким будет прирост прибыли во втором квартале?
   2) Сколько составит экономическая рентабельность во втором квартале.
   3) На сколько процентов возрастет экономическая рентабельность.
   Основные формулы для решения задачи:

ПРЧ = ((Ц - у) х N - G ) х (1 - GHпр),

   где ПРч - величина чистой прибыли;
   С - постоянные затраты;
   N - количество товара (шт.);
   Y - удельно-переменные затраты;
   Ц - цена товара;
   GНпр - налог на прибыль (35%).

R = C / (Ц - y) / N,

   где R -показатель чистой прибыли.

СПРпр = 1 / (1 - R)

   где СПРпр - сила производственного рычага по показателю чистой прибыли.

δПРч = СПРпр х δN,

   где δПРч - увеличение чистой прибыли;
   δN - увеличение производства в %.

ΔПРч = δПРч x ПРч,

   где ΔПРч - прирост чистой прибыли.

Эр = ((Ц - у) x N - C) / (у x N + C),

   где Эр - экономическая рентабельность.
   Для того чтобы понять, на сколько процентов увеличилась рентабельность во втором квартале из-за увеличения объема производства, нужно вычислить силу производственного рычага по показателю экономической рентабельности.

СПРэр = СПРпр - 1 / (1 + С / (y x N)),

   где СПРЭР - сила производственного рычага по показателю экономической рентабельности.
   2. Планирование и прогнозирование финансового риска Главные инструменты статистического метода расчета и прогнозирования финансового риска:
   - вариация (изменение количественных показателей при переходе от одного варианта результата к другому);
   - дисперсия (мера отклонения фактического значения от среднего значения).
   Степень риска может быть измерена двумя критериями:
   - средним ожидаемым значением (к - значение события, которое связано с неопределенной ситуацией);
   - изменчивостью возможного результата.
   Условие задачи: Организация имеет следующие динамические показатели экономической рентабельности за 10 лет.

Год
  

1997
  

1998
  

1999
  

2000
  

2001
  

2002
  

2003
  

2004
  

2005
  

2006
  

2007
  

Экономическая
рентабельность
предприятия
(%)
  

9
  

18
  

18
  

5
  

13
  

21
  

21
  

8
  

14
  

22
  

?
  

  Основные формулы для решения задачи:

F = M / N,

   где F - вероятность (частота) возникновения событий, уровень потерь;
   M - число случаев конкретного уровня потерь;
   N - общее число случаев в статистической выборке.

 Формула

   где к - среднее ожидаемое значение события;
   R - фактическое значение события;

 Формула

   где δ - дисперсия.
   Дисперсия в данном случае показывает прогноз рентабельности на 2005 год с вероятностным отклонением от среднего значения.

 Формула

   где S - стандартное (среднеквадратическое) отклонение;
   n - число случаев отклонения.
   Чем выше стандартное отклонение, тем выше риск возникновения прогнозируемого события.
   Стандартное среднеквадратическое отклонение, в данном случае, показывает, сколько составит вероятностное отклонение от дисперсии в процентном содержании.
   Для удобства в расчетах построим таблицу.

 Таблица

   Найдите:
   а) дисперсию;
   б) стандартное среднеквадратическое отклонение рентабельности предприятия.
   3. Осуществить выбор инвестиционного проекта.
   В условии даны предприятия 1, 2 и 3 с определенными финансовыми показателями, которые будут осуществлять инвестиционный проект. Необходимо рассчитать и определить наивысшую экономическую эффективность инвестиционного проекта, оценить финансовое состояние предприятия, осуществляющего инвестиционный проект. Исходя из полученных данных, необходимо сделать выбор в пользу одного из предприятий. Для дальнейшей разработки и реализации инвестиционного плана предприятия необходимо руководствоваться данными рисунка.
   Инвестиционный проект разделяется на три этапа:
   - предынвестиционный;
   - инвестиционный;
   - эксплуатационный.
   На первом этапе развития инвестиционного проекта разрабатывается сам проект и его технико-экономическое обоснование, выполняется финансово-экономическая оценка в составе бизнес-плана.
   На этой стадии рассчитайте экономическую эффективность инвестиционного проекта по следующим формулам:

Ф = FV - З,

   где Ф - денежные потоки;
   FV - ожидаемые поступления от реализации проекта;
   З - затраты по реализации проекта.

Фэ = (FV - И) - Н - К + S,

   где Фэ - элемент чистого потока наличности;
   И - издержки обращения (производства);
   Н - налоги и отчисления;
   К - расходы из прибыли;
   S - прочие возможные доходы, поступления и компенсации.

FVi = PV + PVr = PV(1+r),

   где FVi - размер инвестированного капитала к концу первого года;
   PV - исходный инвестированный капитал; r - требуемая норма доходности.

FVn= PV(1+r)n,

   где FVn - размер инвестированного капитала к концу n-го года;
   n - количество лет.
   Б. Оцените финансовое состояние предприятия, реализующего инвестиционный проект, используя следующие формулы:

Ес = К - Ав,

   где Ес - наличие собственных оборотных средств;
   К - капитал и резервы (собственные средства);
   Ав - внеоборотные активы (см. ф. №1 бухгалтерский баланс).

Ео = Ес + М,

   где Ео - общая величина основных источников формирования запасов и затрат;
   М - краткосрочные кредиты и займы.
   На основании этих показателей рассчитываются показатели обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования:

±Ес = Ес - З,

   где ±Ес - излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств;
   З - запасы.

±Еo = Ео - З,

   где ± Ео - излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат.
   По степени финансовой устойчивости предприятия возможны 4 типа ситуаций:
   1) абсолютная устойчивость - возможна при условии:

З < Ес + М;

   2) нормальная устойчивость - возможна при условии:

З = Ес + М;

   3) неустойчивое финансовое состояние связано с нарушением платежеспособности и возникает при условии:

З = Ес + М + Ио,

   где Ио - источники, ослабляющие финансовую напряженность (временно свободные собственные средства, привлеченные средства и прочие заемные средства).
   4) Кризисное финансовое состояние:

З > Ес + М.

   Расчет указанных показателей позволяет выявить финансовую ситуацию, в которой находится организация, и получить качественную характеристику ее финансового состояния.
   На втором этапе осуществляются непосредственные капиталовложения, т.е. ведется строительство, закупается оборудование, проводится подготовка производства.
   На третьем этапе подготовленные мощности вводят в действие и выпускают продукцию или оказывают услуги.
   Реализация дальнейшей инвестиционной политики предприятия описана на рисунке ниже.

Рис. 1. Процесс разработки инвестиционной политики и его место в формировании стратегии 

Рис. 1. Процесс разработки инвестиционной политики и его место в формировании стратегии

Тест к теме 8

   1) Риск - это:
   а) неблагоприятное событие, влекущее за собой убыток;
   б) все предпосылки, имеющие возможность негативно повлиять на достижение стратегических целей в течение строго определенного временного промежутка;
   в) вероятность наступления стихийных бедствий либо технических аварий;
   г) вероятность провала программы продаж;
   д) вероятность успеха в бизнесе.
   2) Управление риском - это:
   а) отказ от рискованного проекта;
   б) комплекс мер, направленных на снижение вероятности реализации риска;
   в) комплекс мер, направленных на компенсацию, снижение, перенесение, уход или принятие риска;
   г) комплекс мероприятий, направленных на подготовку к реализации риска.
   3) Реализация управления рисками на современных предприятиях включает в себя:
   а) выявление последствий деятельности экономических субъектов в ситуации риска;
   б) прогнозирование этой деятельности для снижения уровня риска;
   в) умение реагировать на возможные отрицательные последствия этой деятельности;
   г) умение ликвидировать такие последствия;
   д) разработка и осуществление мер, при помощи которых могут быть нейтрализованы или компенсированы вероятные негативные результаты предпринимаемых действий.
   4) Содержательная сторона управления рисками включает в себя:
   а) планирование деятельности по реализации рискованного проекта;
   б) сравнение вероятностей и характеристик риска, полученных в результате оценки и анализа риска;
   г) выбор мер по минимизации или устранению последствий риска;
   д) организация службы управления рисками на предприятии.
   5) Что из перечисленного не является элементом системы управления рисками?
   а) выявление расхождений в альтернативах риска;
   б) разработка планов, позволяющих действовать оптимальным образом в ситуации риска;
   г) разработка конкретных мероприятий, направленных на минимизацию или устранение негативных последствий;
   д) учет психологического восприятия рискованных проектов;
   е) ни один из вариантов не являются элементом системы риск- менеджмента;
   ж) все перечисленные варианты является элементами системы риск-менеджмента.
   6) Главной функцией управления рисками в бизнесе является:
   а) создание чуткой системы управления рисками;
   б) оценка риска по каждому проекту в компании;
   в) оценка риска для компании в целом;
   г) предотвращение банкротства компании в результате наступления случайных событий.
   7) Волатильность - это:
   а) изменчивость рыночного спроса;
   б) постоянство рыночного спроса;
   в) изменчивость курсовых разниц и процентных ставок;
   г) постоянство курсовых разниц и процентных ставок.
   8) Что из перечисленного является правилами риск-менеджмента ?
   а) нельзя рисковать многим ради малого;
   б) риск - дело благородное;
   в) нельзя думать, что существует только одно решение, возможно, есть и другие;
   г) при существовании нескольких вариантов следует идти по пути минимально риска;
   д) положительное решение принимается лишь при отсутствии сомнения.
   9) Какие из перечисленных источников могут использоваться для информационного обеспечения риск-менеджмента?
   а) контракты, договоры об имущественных сделках;
   б) имидж руководства организации;
   в) кредитные договоры;
   г) тенденции развития рынков;
   д) бухгалтерская отчетность;
   е) статистическая отчетность.
   10) Какие риски могут принести дополнительную прибыль фирме?
   а) спекулятивные;
   б) чистые;
   в) ретроспективные;
   г) любые;
   д) реализация риска в принципе не может принести дополнительную прибыль компании.
   11) Подразделение рисков на спекулятивные и чистые основана на:
   а) классификации субъектов риска;
   б) классификации объектов риска;
   в) характере оценки риска;
   г) характере последствий риска.
   12) По сфере возникновения выделяют следующие типы рисков:
   а) производственный риск;
   б) кадровый риск;
   в) информационный риск;
   г) финансовый риск;
   д) коммерческий риск.
   13) Коммерческий риск - это риск, возникающий:
   а) на коммерческих предприятиях;
   б) при заключении коммерческих сделок;
   в) в процессе реализации товаров или услуг;
   г) в процессе производства товаров или услуг.
   14) На какие виды подразделяются финансовые риски?
   а) валютные;
   б) денежные;
   в) инвестиционные;
   г) проектные;
   д) риски распределения доходности.
   15) Валютный риск связан с:
   а) покупкой и продажей валют;
   б) любыми потерями, обусловленными изменением курса иностранной валюты;
   в) обменом одной иностранной валюты на другую;
   г) ошибками при расчете кросс-курсов.
   16) Инфляционный риск - это:
   а) риск увеличения темпов инфляции;
   б) риск опережения роста доходов темпом их обесценивания;
   в) риск инфляционных ожиданий;
   г) риск возникновения разницы в темпах инфляции на разных рынках сбыта.
   17) Системный риск - это:
   а) риск ухудшения конъюнктуры какого-либо рынка;
   б) риск разрушения системы управления организацией;
   в) общая система рисков, которым подвергнута организация;
   г) система оценки и управления рисками.
   18) Деловой риск - это:
   а) риск неоплаты задолженности дебитором;
   б) риск провала коммерческого проекта;
   в) риск разрушения деловых отношений;
   г) риск неисполнения обязательств по договору купли- продажи.
   19) Инновационный риск - это:
   а) риск срыва сроков сдачи результатов научно-технических исследований;
   б) риск того, что новый товар не будет принят рынком;
   в) риск того, что инновационный проект не будет реализован или окуплен;
   г) риск, связанный с утечкой информации об используемых фирмой инновациях.
   20) Методы управления рисками, предполагающие исключение рисковых ситуаций из бизнеса, носят название:
   а) методы диссипации риска;
   б) методы компенсации риска;
   в) методы уклонения от риска;
   г) методы локализации риска.

 
< Пред.   След. >