www.StudLib.com
Студенческая библиотека
Студенческая библиотека arrow Основы экономической теории. Учебник для 10-11 классов. Книга 2. (Под ред. С.И. Иванова) arrow 15.3. Кредитно-денежная политика
15.3. Кредитно-денежная политика

15.3. Кредитно-денежная политика

   Регулирование деятельности коммерческих банков
   Наряду с правительством, в распоряжении которого находится государственный бюджет, на экономику способен активно воздействовать и Центральный банк. Но в отличие от проводимой правительством бюджетно-финансовой политики, которая непосредственно направлена на регулирование доходов и расходов фирм и домашних хозяйств, на расширение и сокращение государственных расходов, политика Центрального банка регулирует деятельность коммерческих банков, а через них — экономику в целом. При этом поскольку деятельность банков сводится к операциям с деньгами, ценными бумагами, займами и ссудами, постольку и мероприятия Центрального банка направлены на эти элементы рыночной системы. Поэтому, прежде чем мероприятия Центрального банка скажутся на изменениях совокупного спроса, инвестиций, занятости и общего уровня цен, они породят последовательные импульсы в цепи банковской и кредитно-денежной системы. Эта цепь состоит из пяти звеньев:
   1) Центральный банк воздействует на размер обязательных резервов коммерческих банков;
   2) изменения обязательных резервов приводят к изменениям совокупной денежной массы, находящейся у коммерческих банков;
   3) расширение или сокращение денежной массы влечет за собой соответствующее расширение или сокращение кредита;
   4) большая или меньшая доступность кредита способствует инвестированию капитала в те или иные проекты, которые намерены финансировать фирмы, или тормозит его;
   5) изменения инвестиций приводят к соответствующим изменениям совокупного спроса, уровня ВВП, занятости и общего уровня цен.
   На величину обязательных резервов коммерческих банков Центральный банк воздействует тремя способами:
   1) путем изменения норм резервных требований;
   2) при помощи операций с ценными бумагами на рынке ценных бумаг (на открытом рынке);
   3) путем изменения учетной ставки.
   Изменение резервных норм коммерческих банков
   Как мы уже видели, любой коммерческий банк обязан иметь резервные депозиты в Центральном банке. Последний устанавливает норму обязательных резервов, т. е. отношение резервов к сумме вкладов, привлеченных коммерческим банком. Центральный банк вправе пересмотреть резервные нормы в сторону как их повышения, так и их снижения.
   Предположим, что экономика переживает рецессию: сокращаются инвестиции, снижается уровень ВВП, растет безработица. Эти негативные процессы явились следствием падения спроса на рынке товаров и услуг и привели к ослаблению инфляции, а возможно, и к некоторому понижению общего уровня цен.
   Как будет поступать Центральный банк в этих условиях? Правление банка может принять решение о снижении норм резервных требований. Если норма резервов ранее была установлена на уровне 25%, то теперь она снижается, скажем, до 20%. Таким образом, если раньше отношение суммы вкладов в коммерческие банки к резервам было 4 : 1, то теперь оно равно 5:1. Заметим, что это изменение норм резервов является обязательным для всех банков и реакция коммерческих

Рис. 15.2. Схема кредитно-денежной политики Центрального банка 

Рис. 15.2. Схема кредитно-денежной политики Центрального банка
Центральный банк, регулируя деятельность коммерческих банков, прежде всего воздействует на величину их обязательных резервов. Это приводит пятиступенчатую систему в движение, итоговым результатом которого являются изменения уровня совокупного спроса на товары и услуги, ВВП, занятости и общего уровня цен.

банков на это решение будет немедленной. Каким образом банки отреагируют на изменение нормы резервов? Во-первых, сумма их резервов окажется больше, чем сумма обязательных резервов. Допустим, при норме резервов 25% и сумме вкладов 1 млрд р. коммерческий банк был обязан держать резервы в Центральном банке на сумму 250 млн р. Теперь при норме резервов 20% он обязан иметь резервы на сумму 200 млн р., т. е. у банка образовались избыточные резервы на сумму 50 млн р., которые целесообразно не держать в Центральном банке, а использовать для предоставления кредитов частным фирмам под высокий процент.
   Во-вторых, банк вправе сохранить прежнюю сумму резерва, но расширить как пассивные, так и активные операции с 1 млрд р. до 1,25 млрд р. Иными словами, банк теперь может увеличить текущие счета своих клиентов и предоставить новые кредиты фирмам на сумму 250 млн р.
   Так как нормы резервов едины для всех коммерческих банков, то их изменение распространяется на все банки, поэтому подобным образом на снижение нормы резервов отреагируют все без исключения коммерческие банки. Следовательно, снижение нормы резервов приводит в действие денежный мультипликатор, и денежная масса при понизившейся норме резервов будет превосходить сумму резервов не в четыре, а в пять раз.
   Увеличение денежной массы позволит банкам расширить свои активные операции: приобрести на фондовой бирже новые пакеты ценных бумаг, открыть новые кредитные линии промышленным, торговым и прочим фирмам, предоставить ссуды домашним хозяйствам для приобретения домов и автомобилей и т. д. Чтобы расширить кредит, банкам придется снизить процентные ставки по ссудам, сделав тем самым деньги более дешевыми.
   Теперь фирмы и домашние хозяйства, получившие дополнительные кредитные вливания, предъявят возросший спрос на рынке товаров и услуг в связи с инвестициями капитала в новые здания и сооружения, машины и оборудование, новые запасы сырья и материалов и в связи с увеличением потребительских расходов. Все это будет способствовать преодолению рецессии, росту выпуска ВВП, повышению занятости и снижению безработицы. Но одновременно расширение спроса на товары и услуги и удешевление денег приведут к повышению общего уровня цен, т. е. к повышению нормы инфляции.
   Рассмотрим теперь случай, когда экономика находится в фазе циклического подъема, достигнута полная занятость, а производственные мощности фирм используются с оптимальной загрузкой. Дальнейшее увеличение спроса на товарном рынке и повышение темпа роста ВВП в этих условиях приведут к «перегреву» экономики, к возникновению значительного избыточного спроса, который не может быть покрыт за счет дальнейшего ускорения темпов роста ВВП, к обострению инфляции. В этих условиях Центральный банк может повысить норму обязательных резервов. Эффект будет, естественно, противоположным тому, который был после снижения нормы резервов. Теперь банки должны будут или увеличить сумму резервов за счет перевода части своих активов на счет Центрального банка, или, сохраняя прежнюю сумму резервов, сократить сумму депозитов фирм и домашних хозяйств, с одной стороны, и объем активных операций — с другой, т. е. отказаться от предоставления новых кредитов, от покупки акций и облигаций. При этом неудовлетворенность спроса на деньги со стороны фирм и домашних хозяйств позволит коммерческим банкам повысить процентные ставки по ссудам, что сделает деньги более дорогими.
   Эта политика Центрального банка будет тормозить рост инвестиций и расходов потребителей, расширение выпуска товаров и услуг замедлится, занятость будет увеличиваться медленно, а возможно, и начнет снижаться. В то же время увеличение нормы резервов породит и антиинфляционный эффект: повышение цен замедлится, а возможно, и прекратится.
   Изменение норм резервов — это сильнодействующее средство. Его применение может вызвать небезопасное развитие инфляции в одном случае или острую и глубокую рецессию — в другом. Когда Центральный банк вводит повышенные нормы резервов, он в каком-то смысле изменяет «правила игры» в невыгодную для коммерческих банков сторону. Многие банки могут оказаться в весьма тяжелом положении и даже обанкротиться, что, в свою очередь, приведет к тяжелым потерям для связанных с банками фирм и домашних хозяйств. Поэтому этот способ воздействия на экономику используется редко и его следует рассматривать как крайнюю меру.
   Операции на открытом рынке
   Несравненно более гибким и регулярно применяемым Центральным банком инструментом воздействия на экономику являются операции по покупке и продаже ценных бумаг на фондовом рынке. Хотя коммерческие банки совершают операции со всеми видами ценных бумаг, но в данном случае речь идет о покупке и продаже государственных ценных бумаг, т. е. государственных облигаций и краткосрочных обязательств. Под выражением «открытый рынок» подразумевается свободная их продажа любому покупателю: фирме, физическому лицу, иностранцу.
   В данном случае Центральный банк непосредственно не предписывает коммерческим банкам увеличить или не дает им возможности уменьшить размер обязательных резервов. Но, увеличив продажи государственных бумаг или, напротив, уменьшив их, он косвенным путем воздействует на сумму резервов. Рассмотрим, каким образом достигается эта цель.
   Предположим вновь, что экономика переживает интенсивный циклический подъем, сопровождающийся экономическим «перегревом» и усиливающейся инфляцией. В портфеле Центрального банка имеются государственные ценные бумаги, которые в сложившейся ситуации он начнет продавать в больших количествах на фондовом рынке. Скажем, фирма «Лимон» приобрела пакет государственных краткосрочных обязательств (ГКО) на сумму 100 млн долл. Имея депозит в банке «Орел», она оплатила ГКО чеками или векселями, которые обязан оплатить банк «Орел». Получив векселя «Орла», Центральный банк предъявит их банку «Орел» к оплате. Теперь мы должны принять во внимание, что ГКО будут приобретать многие фирмы и отдельные физические лица. Поэтому и банку «Орел», и другим коммерческим банкам придется оплачивать значительные суммы своих долговых обязательств Центральному банку. Откуда все эти коммерческие банки могут взять деньги для оплаты всех предъявляемых им векселей? Во-первых, они будут вынуждены израсходовать часть своих резервов в Центральном банке. А во-вторых, по мере возврата ссуд, которые они ранее выдали своим клиентам, коммерческие банки откажутся от предоставления новых кредитов и возвращенные им деньги израсходуют на оплату векселей, предъявленных Центральным банком.
   Таким образом, мы опять можем установить наличие той же цепи, состоящей из пяти звеньев: продажи государственных ценных бумаг на открытом рынке приведут к сокращению резервов коммерческих банков, что в конечном итоге будет тормозить рост инвестиций и ВВП и задержит рост спроса на труд.
   Если же Центральный банк будет скупать государственные ценные бумаги, то результат будет противоположным. Прежде всего Центральный банк может купить государственные ценные бумаги непосредственно у коммерческих банков, оплатив их в виде увеличения резервов коммерческих банков. Например, коммерческий банк продал Центральному банку государственные облигации на сумму 100 млн долл. Центральный же банк в виде оплаты увеличил резервы коммерческого банка с 1 млрд долл. до 1100 млн долл.
   Кроме того, Центральный банк может скупать государственные ценные бумаги у населения. В этом случае человек или фирма, продав ценные бумаги, переведет деньги на свой счет в коммерческом банке, который, в свою очередь, за счет этих денег сможет увеличить свои резервы в Центральном банке и расширить благодаря этому свои пассивные и активные операции. Рост кредитов коммерческих банков будет содействовать новым инвестициям, росту ВВП, занятости и потребления.
   Следовательно, Центральный банк будет скупать ценные бумаги в том случае, когда экономика переживает рецессию, уровень ВВП снижается, а безработица растет. Вместе с тем руководители Центрального банка не забывают, что скупка государственных ценных бумаг стимулирует расширение спроса и рост денежной массы, а значит, и инфляцию; и в условиях, когда цены начинают повышаться ускоряющимся темпом, дальнейшая скупка государственных ценных бумаг должна быть сокращена или полностью прекращена.
   Операции на открытом рынке являются весьма гибким стабилизирующим средством. В любой момент времени Центральный банк имеет возможность расширить или сократить продажи государственных бумаг, совершать эти операции в любом объеме, который он сочтет целесообразным. Он, следовательно, может быстро реагировать на изменения конъюнктуры. В странах с развитой рыночной системой этот инструмент политики Центрального банка используется регулярно.
   Рассматривая операции с ценными бумагами, поставим такой вопрос: почему население готово покупать большие пакеты этих бумаг у Центрального банка и почему оно с готовностью их продает, когда Центральный банк проводит скупку государственных ценных бумаг? Объясняется это тем, что государственные ценные бумаги продаются по цене ниже номинала, а скупаются по цене выше номинала. Но эти изменения цен, по которым продаются и покупаются ценные бумаги, означают соответствующие изменения процентных ставок по этим бумагам. Предположим, что номинальная цена ГКО (государственного краткосрочного обязательства) равна 100 долл. и что процентная ставка по ГКО установлена в размере 6%. Тогда по каждой 100-долларовой бумаге Центральный банк будет выплачивать 6 долл. Допустим далее, что правление Центрального банка приняло решение продавать ГКО и с этой целью установило цену продажи 96 долл. Тогда лицо, купившее ГКО, будет получать доход 6 долл. на капитал 96 долл., т. е. процентная ставка будет повышена до РисунокЕсли же будет приняторешение скупать ГКО, то цена ГКО будет повышена, скажем, до 108 долл., а это означает, что процентная ставка снизится: Рисунок Из всего сказанного следует, что, совершая операции с ценными бумагами на открытом рынке, Центральный банк производит определенные манипуляции с процентными ставками.
   Политика регулирования учетной ставки
   Однако Центральный банк может регулировать деятельность коммерческих банков путем непосредственного изменения процентной ставки по ссудам, которые он предоставляет коммерческим банкам, т. е. путем изменений своей учетной ставки. Эти ссуды Центральный банк предоставляет коммерческим банкам с единственной целью — помочь им увеличить свои резервы или, по крайней мере, не допустить их сокращения. Или, напротив, Центральный банк может проводить политику, направленную на ограничение и даже сокращение резервов коммерческих банков.
   Если Центральный банк снижает свою учетную ставку, то он поощряет коммерческие банки увеличивать свои резервы и на этой основе расширять свои пассивные и активные операции. Повышение учетной ставки имеет, естественно, противоположный эффект: увеличение резервов становится невыгодным и расширение пассивных и активных операций коммерческих банков приостанавливается. Поэтому повышение учетной ставки имеет антиинфляционное действие, но оно недопустимо в условиях застоя и рецессии. Снижение учетной ставки, напротив, содействует преодолению застоя и рецессии, но оно способно усилить инфляцию.
   Политика «дешевых» и «дорогих» денег
   Рассмотрение проводимых Центральным банком мероприятий в отношении норм обязательных резервов, операций на открытом рынке с государственными ценными бумагами и учетной ставки показало, что он по существу проводит кредитно-денежную политику в двух направлениях.
   Первое направление сводится к тому, что Центральный банк содействует росту денежной массы в обращении, стимулирует расширение кредитов, снижает процентные ставки. Все это влечет за собой рост цен, усиление инфляции и, следовательно, снижение покупательной способности денег, их обесценение. Такая политика получила название политики «дешевых денег» («cheap money»).
   Второе направление кредитно-денежной политики Центрального банка предполагает, что он ограничивает рост денежной массы в обращении, препятствует расширению кредита, повышает процентные ставки. Такая политика приводит к тому, что рост цен замедляется и может смениться их понижением. Происходит дезинфляция, т. е. постепенное понижение нормы инфляции, которая может перейти в дефляцию. В этом случае обесценение денег замедляется и перерастает в процесс повышения их покупательной способности. Из-за высоких процентных ставок кредит становится дорогим и малодоступным. В то же время вложения денег в сберегательные депозиты и в ценные бумаги приносят большие доходы. Такая политика получила название политики «дорогих денег» («dear money», «tight money»).

 
< Пред.   След. >